从*********，由于各国都采取保护主义的贸易政策，原来统一的国际市场被破坏了。在这一背景下，德国的国际收支平衡被完全打破了。仅仅四年时间，德国的黄金储备和外汇储备就从*********，急剧下降到了*********。海伦娜通过犹太难民出口计划所换回的外汇，也只是暂时防止了德国外汇储备的枯竭。
由于缺乏足够的黄金储备和外汇储备撑腰，德国央行发现陷入了一个两难的境地：
如果选择大规模增发货币，那么由于缺少黄金和外汇储备的支撑，货币体系就会变得高度不稳定。魏玛德国时期超级通胀的恶果还在眼前呢，谁敢冒天下之大不韪？
反之，如果不增发货币，那么国内市场上资金紧缺的状况就无法得到缓解，经济也就没法得到复苏。我们知道，如果一个市场中的货币供应不足，就会带来的通货紧缩，而通货紧缩则会导致产品价格进一步下跌、企业生产意愿进一步下降、工人工资也会进一步减少……
总之，在金汇兑本位的货币框架下，面对黄金储备和外汇储备的严重不足，德国央行如果超发货币，就会导致货币体系不稳；如果听之任之，就会进一步加深经济危机的严重程度。
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